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央行降准指日可待四大理由力证

发布时间:2021-01-08 03:15:57 阅读: 来源:头枕厂家

于玉

央行在公开市场继续“无为而治”。据交易员透露,23日,央行在公开市场继续“零操作”,连续第8期暂停正回购,而逆回购也未出现。由于本周公开市场自然到期量为零,因此,本周有望延续上周无净投放亦无净回笼的格局。

上周市场传闻央行通过续作部分MLF+SLO的方式,来向市场注入流动性,而降准并未出现。对此,广发银行金融市场部指出,从政策方面看,宽松政策落 地确实有需要,但时间点是关键。要降低融资成本,降准是最有效的,现在降息已经落地,降准值得期待。但汇率和房地产调控等顾虑会影响政策落地时点。摩根大 通中国首席经济学家朱海斌预测,央行春节前可能有一次降准,明年一季度预计会有一次降息。

谭浩俊表示,从目前市场资金紧张的状况来看,谁也无法保证,央行不会像11月份的降息政策一样,再次搞个突然袭击。毕竟,公开市场操作是很难缓解市场的资金紧张情绪的。就算公开市场操作释放的市场流动性比降准多,对市场紧张情绪的化解也远比不上降准。

央行降准不会缺席的四大理由:

首先,在资本外流的压力下,经常账户顺差可能会被资本账户逆差相抵,外汇占款明年可能零增长。即使财政存款按历史最大减量5000亿估计,央行主动释 放基础货币的压力将远高于今年。如果按7.5%的增速计算基础货币增速,2015年所需的新增基础货币为2.2万亿,央行需主动释放基础货币量为1.7万 亿;如果按2015年12%的M2增速计算,预计到2015年M2将达到134万亿,按货币乘数4.3估算,所需的新增基础货币为3.3万亿,即使按照货 币乘数的峰值4.8计算,所需的基础货币增量也高达3万亿,对应的央行需主动释放的基础货币分别为2.8万亿和2.5万亿。

其次,存款准备金补缴规模的上升会导致超额准备金消耗。一方面,若存款准备金率不下调,一般性存款内生性增长会自动增加存款准备金的补缴规模,按金融 机构存款余额9%估算,这部分规模约为1.7万亿。另一方面,若非存款类同业存款纳入一般性存款,存款准备金也将多补缴1.8万亿(按9.8万亿非存款类 金融机构同业存款和18%的存准率计算),至少需下调三次存准率对冲。即使剔除掉2.5万亿的保险同业存款(该项一直以一般性存款计入),存款准备金也将 多补缴1.3万亿,仍需两至三次下调准备金对冲。

再次,存款保险推出会对银行净利润产生负面冲击,需央行下调准备金率对冲。2014年1-9个月,商业银行净利润总计为1.3万亿元,我们测算的一般 性存款余额约为105万亿元,税率以25%计。若平均费率在0.04%-0.08%的区间,对整个银行业的净利润影响约为2.5%-5%。

最后,房地产库存高企、地方基建投资冲动被抑制,大的去产能周期下企业资本开支意愿不足,新常态之下中央只会选择适度托底,经济无人看好。实体经济下行压力也会增加央行降准的概率。

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