头枕厂家
免费服务热线

Free service

hotline

010-00000000
头枕厂家
热门搜索:
技术资讯
当前位置:首页 > 技术资讯

水泥行业或受累工业投资下滑_[新闻new]

发布时间:2021-09-14 09:42:37 阅读: 来源:头枕厂家

水泥行业:或受累工业投资下滑

由于工业投资可能超预期,而短期内水泥股涨幅过大,因此我们暂时下调水泥行业评级至“中性”。但从09年全年来看,如果3-4月施工旺季到来时水泥价格出现回暖迹象,行业依然有望获得相对投资收益。

水泥占工业投资的15%

90年代末以后,随着新一轮工业化浪潮的展开,工业投资占全部固定资产投资的比例再度上升,预计08年达到37%。

由于子行业众多且差异较大,直接统计工业投资对水泥的需求量比较困难,我们尝试用间接的办法估算。水泥在工业领域主要用于厂房建设,从全部房屋建筑施工面积中扣除住宅、办公楼、商业营用房后余下的其他房屋建筑施工面积应该主要是生产厂房(当然也包括一小部分学校、医院等公共设施用房屋)。这个数字相当于商品房施工面积的65%左右,并且几年来比例都比较稳定。扣除学校、医院等房屋,我们认为可以推算出工业投资对水泥的需求相当于房地产业的60%。而进一步计算后我们发现,工业投资的水泥需求占总产量15%。

工业投资下滑对水泥的负面影响

09年工业利润负增长

受全球金融危机引发的经济衰退影响,08年下半年特别是第四季度,工业企业利润出现了超预期的急速下降:6-8月工业企业利润同比增长17.3%,而9-11月利润同比下降26.6%,拖累1-11月利润同比增长只有4.9%,增速比07年同期剧降33.9各百分点,为99年以来最低。

由于电力行业利润大幅下降,拖累公用事业利润08年1-11月同比下降近80%。相比较而言,采掘业的情况最好。受煤炭、黑色金属矿、石油天然气开采业利润大幅增长的拉动,08年1-11月采掘业利润同比增长52%,增速同比加快近44个百分点,但9-11月利润同比增速只有13.4%,比6-8月同比增速大幅回落68.2个百分点,下降趋势明显。

09年面临的局面较98年更为严峻:一、此次金融危机的冲击是全球性的,受影响最大的欧美是中国出口的主要目标市场,而98年的危机影响是局部的,主要是亚洲经济体受冲击;二、目前工业的对外依存度高于98年;三、国内房地产需求放缓也将对上游部分工业造成负面影响。预计09年我国工业利润出现下降的可能性很大,并且降幅可能超过98年。

投资下滑打破水泥供需平衡

工业利润的超预期下降可能引发工业投资同样出现超预期下滑。根据制造、采掘、公用事业08年不同的盈利状况,我们假设09年投资增速分别为-10%、10%和-15%,则整个制造业的固定资产投资增速为-8.6%。在其他固定资产投资保持不变的前提下,我们测算了工业投资增速分别为-8.6%、0和10%三种情况下的09年水泥需求变化。

09年工业固定资产投资每变动10%,将增加或减少约2200万吨水泥需求,相当于08年总产量的1.5%。

我们认为市场对09年基建和房地产对水泥的正、负面影响都有所认识,但是并未充分认识到工业投资超预期下滑对水泥需求的冲击。如果工业投资下降8.6%,则增加的水泥总需求只有约1亿吨,而增加的实际产能约为1.2亿吨,原本脆弱的供需平衡将被打破,出现供略大于求的局面。

下调行业评级至“中性”

由于新的负面因素(工业投资可能超预期下滑)出现,而短期内水泥股涨幅过大(主要上市公司股价2个月涨幅普遍超过100%),较高的估值可能包含了市场过于乐观的预期(重点上市公司平均PB2.6倍,超过市场平均水平50%以上,海螺、冀东2.2倍,华新1.7倍),因此我们暂时下调水泥行业评级至“中性”。需要强调的是,受政府扩张性调控政策的影响,水泥行业在09年的盈利不会出现大幅下滑(尤其是赛马、天山、祁连山等西部地区的水泥企业,09年盈利增长比较确定),从全年来看,依然有望获得相对投资收益。如果3-4月施工旺季到来时水泥价格、需求出现回暖迹象,我们将及时上调评级。(中国水泥网 转载请注明出处)

喷雾消毒设备

UL检测报告

深圳手表回收

时令草花批发